Monthly House View - Enero 2022 - Descargar aqui

Al cerrar 2021, un año de buenos resultados y muchas sorpresas, nos centramos ahora en lo que puede depararnos 2022.

Un año de normalización. En primer lugar, porque esperamos que la tasa de inflación vuelva gradualmente a niveles más normales, aunque tardará más de lo previsto; en segundo lugar, porque las cadenas de suministro deberían empezar a volver a funcionar con más fluidez; y, por último, porque la política económica debería volver a una postura más neutral, con el fin del «cuanto sea necesario» y del apoyo monetario.

Un año de moderación. Esto significa unas perspectivas de crecimiento más modestas y unas expectativas de crecimiento de los beneficios más acordes con las medias a largo plazo. La economía y los mercados financieros están cambiando de ritmo, y pasan de una recuperación rápida (en la que todas las clases de activos van bien) a una trayectoria más tradicional, en la que se espera un aumento de la descorrelación entre la renta variable y la renta fija, como vimos por primera vez a principios de 2021.

Un año de diferenciación. Con unas perspectivas de crecimiento de los beneficios más moderadas, es probable que se amplíe la brecha de rendimiento entre sectores y valores, lo que sin duda beneficiará a los líderes del poder de fijación de precios, con márgenes son más resistentes, así como a los pioneros en una disrupción tecnológica que parece acelerarse día tras día.

Un año de diversificación. Uno de los riesgos que a menudo se plantean en el mercado estadounidense es la gran concentración en un número reducido de acciones, un reflejo del síndrome «todo para el ganador» en los índices de mercado. Algunos de estos agentes alcanzaron sus máximos hace varios trimestres y, este año, los mercados bursátiles chinos nos han demostrado que comprar las mayores capitalizaciones de los índices no es necesariamente la mejor opción (sobre todo, cuando los fundamentales ya no son lo que deberían ser). Así, los inversores bien informados podrán repartir adecuadamente sus riesgos y gestionarlos activamente.

Aunque todavía estamos a tiempo de formular deseos para el año que viene, tras un año de resultados muy positivos en los mercados, sólo podemos esperar que los bancos centrales sean capaces de capear este entorno de transición sin cometer grandes errores de comunicación. En muchos sentidos, parece que estaremos caminando en la cuerda floja entre el riesgo inflacionario y el riesgo de crecimiento en 2022. Por lo tanto, ¡esperemos que 2022 no traiga consigo decepción ni desilusión!

 

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_{Monthly House View, 17/12/2021 - Extracto del Editorial}