Monthly House View:

Estimada lectora, Estimado lector,

“Nunca pensé que vería tantos años de productividad realmente alta”, comentó Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal (Fed), tras casi nueve años al frente de la institución. De hecho, la productividad estadounidense ha estado creciendo a un ritmo del 2% en los últimos años, el doble del ritmo observado durante la década de 2010.

Es prematuro atribuir este desempeño a la inteligencia artificial (IA): ChatGPT fue presentado al mundo en noviembre de 2022, y la adopción generalizada de agentes de IA en las empresas se aceleró solo muy recientemente. Si bien el impacto de la IA en las estadísticas de productividad puede tardar varios años en materializarse, los mercados financieros ya han descontado esta anticipación. Hasta ahora, el efecto macroeconómico más visible del auge de la IA ha sido sobre la inversión corporativa.

¿Qué impulsa entonces este notable aumento de la productividad estadounidense? Más allá de la notable adaptabilidad demostrada por Estados Unidos, la respuesta es relativamente sencilla: se debe en parte a la independencia energética. La revolución del petróleo y gas de esquisto de la década de 2010, basada en la fracturación hidráulica, transformó el país. Antes, uno de los mayores compradores de petróleo y gas del mundo, EE. UU. se ha convertido en uno de los principales exportadores. Hoy, el gas natural estadounidense es barato y la principal fuente de electricidad nacional, representando aproximadamente el 41% de la producción nacional en 2025 según la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA). La electricidad, columna vertebral de todos los sectores económicos, es en promedio el doble de barata para los estadounidenses que para los europeos, y un tercio menos costosa que para los consumidores japoneses. Esta abundancia y bajo coste permiten que trabajadores y máquinas operen a plena capacidad, sin preocuparse demasiado por el consumo energético.

El reto, sin embargo, es que los combustibles fósiles son las energías del pasado. Los analistas anticipan una duplicación de las necesidades energéticas relacionadas con la IA en EE. UU. durante los próximos dos años, una tendencia ya integrada por el mercado, como lo demuestra el aumento de las cotizaciones de las empresas especializadas en energía baja en carbono, especialmente renovables. La gran ventaja de estas empresas reside en su excepcional bajo coste nivelado de electricidad (LCOE), otorgándoles una ventaja competitiva significativa. La reciente megafusión entre NextEra y Dominion ilustra esta dinámica: dos tercios de los ingresos de NextEra ya provienen de energías renovables (eólica y solar). Con esta adquisición, la empresa estadounidense, ya el mayor productor mundial de electricidad eólica y solar, amplía su cartera, especialmente en energía nuclear.

El gobierno chino, por su parte, ha adoptado un enfoque radicalmente diferente al de su homólogo estadounidense. Si bien los combustibles fósiles, especialmente el carbón, representaban más del 80% de la producción eléctrica de China hasta 2010, se espera que representen menos del 60% para 2026, un nivel comparable al de EE. UU. China es ahora el mayor productor mundial de paneles solares, el mayor mercado eólico y el principal inversor en redes eléctricas y almacenamiento. Su ambición no se limita a dominar la producción: China está consolidando rápidamente su posición en toda la cadena de valor de energías renovables. ¡China no solo acelera su transición energética, sino que marca el ritmo mundial!

Los catalizadores detrás de la aceleración de la transición energética están en gran medida vinculados al auge de la IA y la búsqueda de autonomía estratégica, intensificada por la inestabilidad geopolítica. Aunque el impacto de la IA aún no se refleja directamente en la productividad estadounidense, domina la atención de los inversores en los mercados de renta variable, relegando las preocupaciones geopolíticas a un segundo plano. Así, incluso cuando los tipos de interés alcanzan niveles no vistos en décadas, ejerciendo presión sobre Kevin Warsh (el nuevo presidente de la Fed, que asumió el cargo a mediados de mayo), la IA emerge como un motor más poderoso que la geopolítica y una clara fuente de ganancias de productividad.

En esta edición, hemos revisado ligeramente nuestro escenario macroeconómico, que sigue siendo resiliente a pesar de un ajuste al alza en las previsiones de inflación. También destacamos las reacciones contrastadas de los mercados, caracterizadas por una descorrelación entre clases de activos y regiones geográficas. Se dedicará un enfoque especial a América Latina y al atractivo de invertir en deuda de mercados emergentes en un momento donde la diversificación es clave.

Todo el equipo editorial se une a mí para desearle una agradable lectura.

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_{Monthly House View, 01.06.2026. - Excerpt of the Editorial}